Définition
Le prêt mezzanine (Mezzanine Loan) est un instrument de dette subordonné qui se positionne entre le prêt bancaire senior et les fonds propres dans la hiérarchie de remboursement d'une production audiovisuelle.
Fonctionnement
Le prêteur mezzanine avance des fonds gagés sur les droits non encore vendus du film (territoires restants, droits SVOD, droits TV secondaires). Contrairement à la banque senior qui prête contre des contrats de prévente signés, le mezzanine finance la portion non couverte par des engagements fermes. Le risque étant plus élevé, le taux d'intérêt oscille entre 12 % et 20 %.
Position dans la cascade
Dans l'ordre de recoupement, le prêt mezzanine se rembourse après la dette senior mais avant les fonds propres. Si le film ne génère pas assez de recettes pour couvrir la dette senior et le mezzanine, c'est le prêteur mezzanine qui absorbe la perte en premier, avant les investisseurs en equity.
Prêt mezzanine vs gap financing
Les deux termes sont souvent utilisés de manière interchangeable, mais il existe une nuance. Le gap financing désigne spécifiquement le prêt qui comble l'écart (gap) entre les fonds déjà réunis et le budget total. Le prêt mezzanine est un terme plus large qui englobe toute dette subordonnée, y compris le gap.
Astuce : avant de recourir à un prêt mezzanine, estimez précisément la valeur résiduelle des droits non vendus. Un courtier en ventes internationales ou votre agent de ventes peut fournir ces estimations.
Risques pour le producteur
Le coût élevé du mezzanine grève les recettes nettes et retarde le seuil de rentabilité du projet. Intégrez systématiquement le coût de ce financement dans votre plan de financement et dans vos projections de cascade de recettes.